ଏକ ଖୋଲା ଅର୍ଥନୀତି ଏପରି ଏକ ଅର୍ଥନୀତି ଯାହା ବିଭିନ୍ନ ଚ୍ୟାନେଲ ମାଧ୍ୟମରେ ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କ ସହିତ ସମ୍ପର୍କ ରଖେ। ଏପର୍ଯ୍ୟନ୍ତ ଆମେ ଏହି ଦିଗକୁ ବିଚାର କରିନଥିଲୁ ଏବଂ କେବଳ ଏକ ବନ୍ଦ ଅର୍ଥନୀତି ଉପରେ ସୀମିତ ଥିଲୁ, ଯେଉଁଥିରେ ବିଶ୍ୱର ଅନ୍ୟାନ୍ୟ ଅଂଶ ସହିତ କୌଣସି ସମ୍ପର୍କ ନଥାଏ, ଆମ ବିଶ୍ଳେଷଣକୁ ସରଳ କରିବା ଏବଂ ମୁଖ୍ୟ ମାକ୍ରୋଇକୋନୋମିକ୍ ପ୍ରକ୍ରିୟାଗୁଡ଼ିକୁ ବ୍ୟାଖ୍ୟା କରିବା ପାଇଁ। ବାସ୍ତବରେ, ଅଧିକାଂଶ ଆଧୁନିକ ଅର୍ଥନୀତି ଖୋଲା। ଏହି ସମ୍ପର୍କଗୁଡ଼ିକୁ ତିନି ଉପାୟରେ ସ୍ଥାପିତ କରାଯାଏ।1. ଆଉଟପୁଟ ବଜାର: ଏକ ଅର୍ଥନୀତି ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କ ସହିତ ପଣ୍ୟ ଓ ସେବା ବ୍ୟବସାୟ କରିପାରେ। ଏହା ପସନ୍ଦକୁ ବଢାଏ ଏହି ଅର୍ଥରେ ଯେ ଉପଭୋକ୍ତା ଓ ଉତ୍ପାଦକ ଦେଶୀୟ ଓ ବିଦେଶୀ ପଣ୍ୟ ମଧ୍ୟରୁ ପସନ୍ଦ କରିପାରିବେ।2. ଆର୍ଥିକ ବଜାର: ଅଧିକାଂଶ ସମୟରେ ଏକ ଅର୍ଥନୀତି ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କରୁ ଆର୍ଥିକ ସମ୍ପତ୍ତି କିଣିପାରେ। ଏହା ବିନିଯୋଗକାରୀଙ୍କୁ ଦେଶୀୟ ଓ ବିଦେଶୀ ସମ୍ପତ୍ତି ମଧ୍ୟରୁ ପସନ୍ଦ କରିବାର ସୁଯୋଗ ଦିଏ।3. ଶ୍ରମ ବଜାର: କମ୍ପାନିଗୁଡ଼ିକ ଉତ୍ପାଦନ କେଉଁଠି କରିବେ ଓ କର୍ମଚାରୀମାନେ କେଉଁଠି କାମ କରିବେ ସେଥିପାଇଁ ପସନ୍ଦ କରିପାରିବେ। ଦେଶ ମଧ୍ୟରେ ଶ୍ରମ ଚଳନ ଉପରେ ବିଭିନ୍ନ ଇମିଗ୍ରେସନ୍ ନିୟମ ରହିଛି ଯାହା ଏହାକୁ ସୀମିତ କରେ।

ପଣ୍ୟ ଚଳନକୁ ପାରମ୍ପରିକଭାବେ ଶ୍ରମ ଚଳନର ବିକଳ୍ପ ଭାବେ ଦେଖାଯାଇଛି। ଆମେ ପ୍ରଥମ ଦୁଇଟି ସମ୍ପର୍କ ଉପରେ ଧ୍ୟାନ ଦେଉଛୁ। ଏହିପରି ଏକ ଖୋଲା ଅର୍ଥନୀତି କୁହାଯାଏ ଯାହା ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କ ସହିତ ପଣ୍ୟ ଓ ସେବା ବ୍ୟବସାୟ କରେ ଏବଂ ଅଧିକାଂଶ ସମୟରେ, ଆର୍ଥିକ ସମ୍ପତ୍ତି ବ୍ୟବସାୟ ମଧ୍ୟ କରେ। ଉଦାହରଣସ୍ୱରୂପ, ଭାରତୀୟମାନେ ବିଶ୍ୱର ବିଭିନ୍ନ ସ୍ଥାନରେ ଉତ୍ପାଦିତ ପଣ୍ୟ ଉପଭୋଗ କରିପାରିବେ ଏବଂ ଭାରତରୁ କେତେକ ପଣ୍ୟ ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କୁ ରପ୍ତାନି ହୁଏ।

ବିଦେଶୀ ବାଣିଜ୍ୟ, ତେଣୁ, ଭାରତୀୟ ସମୁଦାୟ ଚାହିଦାକୁ ଦୁଇଟି ଉପାୟରେ ପ୍ରଭାବିତ କରେ। ପ୍ରଥମତଃ, ଯେତେବେଳେ ଭାରତୀୟମାନେ ବିଦେଶୀ ପଣ୍ୟ କିଣନ୍ତି, ଏହି ଖର୍ଚ୍ଚ ଆୟର ବୃତ୍ତାକାର ପ୍ରବାହରୁ ନିଷ୍କ୍ରାନ୍ତ ହୋଇ ଲିକ୍ ହୋଇଯାଏ, ଯାହା ସମୁଦାୟ ଚାହିଦାକୁ ହ୍ରାସ କରେ। ଦ୍ୱିତୀୟତଃ, ଆମ ବିଦେଶୀମାନେ ପ୍ରତି ରପ୍ତାନି ବୃତ୍ତାକାର ପ୍ରବାହକୁ ଇଞ୍ଜେକ୍ସନ୍ ଭାବେ ପ୍ରବେଶ କରେ, ଯାହା ଦେଶୀୟ ଅର୍ଥନୀତିରେ ଉତ୍ପାଦିତ ପଣ୍ୟ ପାଇଁ ସମୁଦାୟ ଚାହିଦାକୁ ବଢାଏ।

ଯେତେବେଳେ ପଣ୍ୟ ଜାତୀୟ ସୀମା ଅତିକ୍ରମ କରି ଯାଏ, ଲେନଦେନ ପାଇଁ ଟଙ୍କା ବ୍ୟବହାର କରାଯିବା ଆବଶ୍ୟକ। ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ସ୍ତରରେ ଏପରି କୌଣସି ଏକକ ମୁଦ୍ରା ନାହିଁ ଯାହା କେବଳ ଏକ ବ୍ୟାଙ୍କ ଦ୍ୱାରା ଜାରି କରାଯାଏ। ବିଦେଶୀ ଅର୍ଥନୈତିକ ଏଜେଣ୍ଟମାନେ କେବଳ ସେଇ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରାକୁ ଗ୍ରହଣ କରିବେ ଯଦି ସେମାନେ ନିଶ୍ଚିତ ହୁଅନ୍ତି ଯେ, ସେହି ମୁଦ୍ରାର ନିର୍ଦ୍ଧିଷ୍ଟ ପରିମାଣ ଦ୍ୱାରା ସେମାନେ ଯେଉଁ ପରିମାଣ ପଣ୍ୟ କିଣିପାରିବେ, ତାହା ବାରମ୍ବାର ପରିବର୍ତ୍ତିତ ହେବ ନାହିଁ। ଅନ୍ୟ ଅର୍ଥରେ, ମୁଦ୍ରା ଏକ ସ୍ଥିର କ୍ରୟକ୍ଷମତା ବଜାୟ ରଖିବ। ଏହି ବିଶ୍ୱାସ ନ ଥିଲେ, କୌଣସି ମୁଦ୍ରା ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଲେନଦେନର ମାଧ୍ୟମ ଓ ଏକାଉଣ୍ଟ ଏକକ ଭାବେ ବ୍ୟବହାର ହେବ ନାହିଁ, କାରଣ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଲେନଦେନରେ କୌଣସି ନିର୍ଦ୍ଧିଷ୍ଟ ମୁଦ୍ରା ବ୍ୟବହାର କରିବା ପାଇଁ କ୍ଷମତା ଥିବା କୌଣସି ଆନ୍ତର୍ଜାତୀ୕ କର୍ତ୍ତୃପକ୍ଷ ନାହିଁ।

ଅତୀତରେ, ସରକାରମାନେ ସମ୍ଭାବ୍ୟ ବ୍ୟବହାରକାରୀଙ୍କ ବିଶ୍ୱାସ ଜିତିବା ପାଇଁ ଘୋଷଣା କରିଥିଲେ ଯେ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରାକୁ ଅନ୍ୟ ଏକ ସମ୍ପତ୍ତିରେ ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ମୂଲ୍ୟରେ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଭାବେ ରୂପାନ୍ତର କରାଯିବ। ଏହିପରି ରୂପାନ୍ତର କରାଯିବାକୁ ଥିବା ସମ୍ପତ୍ତିର ମୂଲ୍ୟ ଉପରେ ମୁଦ୍ରା ଜାରି କରୁଥିବା କର୍ତ୍ତୃପକ୍ଷର କୌଣସି ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ରହିବ ନାହିଁ। ଏହି ଅନ୍ୟ ସମ୍ପତ୍ତି ଅଧିକାଂଶ ସମୟରେ ସୁନା କିମ୍ବା ଅନ୍ୟ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରା ହୋଇଥାଏ। ଏହି ପ୍ରତିଶ୍ରୟର ଦୁଇଟି ଦିଗ ଏହାର ବିଶ୍ୱାସଯୋଗ୍ୟତାକୁ ପ୍ରଭାବିତ କରିଛି—ଅସୀମ ପରିମାଣରେ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ରୂପାନ୍ତର ସାମର୍ଥ୍ୟ ଓ ଏହି ରୂପାନ୍ତର ହେଉଥିବା ମୂଲ୍ୟ। ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଅର୍ଥନୈତିକ ବ୍ୟବସ୍ଥା ଏହି ସମସ୍ୟାଗୁଡ଼ିକୁ ସମାଧାନ କରିବା ଓ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଲେନଦେନରେ ସ୍ଥିରତା ନିଶ୍ଚିତ କରିବା ପାଇଁ ଗଠିତ ହୋଇଛି।

ଲେନଦେନର ପରିମାଣ ବଢ଼ିବା ସହିତ, ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରାଗୁଡ଼ିକୁ ଯେଉଁ ସମ୍ପତ୍ତିରେ ରୂପାନ୍ତର କରାଯାଉଥିଲା, ସେଥିରେ ସୁନା ରହିଲା ନାହିଁ (ବକ୍ସ 6.2 ଦେଖନ୍ତୁ)। ଯଦିଓ କେତେକ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରା ଆନ୍ତର୍ଜାତୀ୕କ ସ୍ୱୀକୃତି ପାଇଛି, ଦୁଇଟି ଦେଶ ମଧ୍ୟରେ ଲେନଦେନରେ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ହେଉଛି କେଉଁ ମୁଦ୍ରାରେ ବ୍ୟବସାୟ ହେଉଛି। ଉଦାହରଣ ସ୍ୱରୂପ, ଯଦି ଜଣେ ଭାରତୀୟ ଜଣେ ଆମେରିକୀୟ ଦ୍ୱାରା ତିଆରି କିଛି ସାମଗ୍ରୀ କିଣିବାକୁ ଚାହାନ୍ତି, ସେଠିକି ଲେନଦେନ ସମ୍ପନ୍ନ କରିବା ପାଇଁ ତାଙ୍କୁ ଡଲାର ଦରକାର ହେବ। ଯଦି ସାମଗ୍ରୀର ମୂଲ୍ୟ ଦଶ ଡଲାର ହୁଏ, ତେବେ ତାଙ୍କୁ ଜଣାପଡ଼ିବ ଏହା ତାଙ୍କୁ କେତେ ଭାରତୀୟ ଟଙ୍କାରେ ପଡ଼ିବ। ଅର୍ଥାତ୍, ତାଙ୍କୁ ଟଙ୍କା ଦୃଷ୍ଟିରେ ଡଲାରର ମୂଲ୍ୟ ଜଣାପଡ଼ିବ। ଅନ୍ୟ ଏକ ମୁଦ୍ରା ଦୃଷ୍ଟିରେ ଜଣେ ମୁଦ୍ରାର ମୂଲ୍ୟକୁ ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ହାର କିମ୍ବା ସାଧାରଣତଃବିନିମୟ ହାର ବୋଲି କୁହାଯାଏ। ଆମେ ଏହାକୁ ବିସ୍ତୃତ ଭାବରେ ବିଭାଗ 6.2 ରେ ଆଲୋଚନା କରିବୁ।

6.1 ଚୁକ୍ତି ଭିତରେ ଅର୍ଥ ପ୍ରବାହ

ଚୁକ୍ତିପତ୍ର ଭୁଗୋଳ (BoP) ଏକ ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ସମୟ ଅବଧି, ସାଧାରଣତଃ ଏକ ବର୍ଷ ପାଇଁ, ଦେଶର ବାସିନ୍ଦାମାନେ ବିଶ୍ୱର ଅନ୍ୟାନ୍ୟ ଦେଶ ସହିତ କରିଥିବା ବସ୍ତୁ, ସେବା ଓ ସମ୍ପତ୍ତି ଲେନଦେନର ଲେଖାଚିଠା ରଖେ। BoP ରେ ଦୁଇଟି ପ୍ରଧାନ ଖାତା ଅଛି— ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ଓ ପୁঁଜି ଖାତା।

6.1.1 ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା

ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ହେଉଛି ବସ୍ତୁ ଓ ସେବା ବ୍ୟାପାର ଓ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ଅର୍ଥପ୍ରଦାନର ଲେଖାଚିଠା। ଚିତ୍ର 6.1 ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତାର ଅଂଶଗୁଡ଼ିକୁ ଦେଖାଏ। ବସ୍ତୁ ବ୍ୟାପାରରେ ବସ୍ତୁ ରପ୍ତାନି ଓ ଆମଦାନି ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ। ସେବା ବ୍ୟାପାରରେ ଉତ୍ପାଦନ ଆୟ ଓ ଅଉତ୍ପାଦନ ଆୟ ଲେନଦେନ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ। ସ୍ଥାନାନ୍ତର ଅର୍ଥପ୍ରଦାନ ହେଉଛି ସେହି ଅର୍ଥ ରସିଦ ଯାହା ଦେଶର ବାସିନ୍ଦାମାନେ ‘ମାଗଣା’ରେ ପାଆନ୍ତି, ବିନା କୌଣସି ବସ୍ତୁ କିମ୍ବା ସେବା ପ୍ରଦାନ। ଏଥିରେ ଉପହାର, ପ୍ରେରିତ ଅର୍ଥ ଓ ଅନୁଦାନ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ। ଏହା ସରକାର କିମ୍ବା ବିଦେଶରେ ରହୁଥିବା ବ୍ୟକ୍ତିଗତ ନାଗରିକମାନେ ଦେଇପାରନ୍ତି।

ବିଦେଶୀ ବସ୍ତୁ କିଣିବା ଆମ ଦେଶ ପାଇଁ ବ୍ୟୟ ଓ ସେହି ବିଦେଶୀ ଦେଶ ପାଇଁ ଆୟ ହୁଏ। ତେଣୁ ବିଦେଶୀ ବସ୍ତୁ କିମ୍ବା ଆମଦାନି କିଣିବା ଆମ ଦେଶରେ ବସ୍ତୁ ଓ ସେବା ପାଇଁ ଘରୋଇ ଚାହିଦା କମାଏ। ସେହିପରି ବିଦେଶୀ ବସ୍ତୁ ବିକ୍ରି କିମ୍ବା ରପ୍ତାନି ଆମ ଦେଶକୁ ଆୟ ଆଣେ ଓ ଆମ ଦେଶର ସମୁଦାୟ ଘରୋଇ ଚାହିଦା ବଢାଏ।

ଚିତ୍ର 6.1: ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତାର ଅଂଶଗୁଡ଼ିକ

ଚଳିତ ଖାତାର ସନ୍ତୁଳନ

ଚଳିତ ଖାତା ସନ୍ତୁଳିତ ହୁଏ ଯେତେବେଳେ ଚଳିତ ଖାତାର ଆୟ ଓ ବ୍ୟୟ ସମାନ ହୁଏ। ଚଳିତ ଖାତାର ଅଧିକ୍ୟ ଅର୍ଥାତ୍ ସମ୍ପୂର୍ଣ୍ଣ ଆୟ ବ୍ୟୟଠାରୁ ଅଧିକ ହେଲେ ଦେଶଟି ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କ ପାଇଁ ଋଣଦାତା ଓ ଚଳିତ ଖାତାର ଘାଟା ଅର୍ଥାତ୍ ସମ୍ପୂର୍ଣ୍ଣ ବ୍ୟୟ ଆୟଠାରୁ ଅଧିକ ହେଲେ ଦେଶଟି ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କଠାରୁ ଋଣଗ୍ରହୀତା ହୁଏ।

ଚଳିତ ଖାତାର ସନ୍ତୁଳନର ଦୁଇଟି ଅଂଶ ଅଛି:

• ‘ବାଣିଜ୍ୟ ସନ୍ତୁଳନ
• $\cdot$ଅଦୃଶ୍ୟ ସେବାର ସନ୍ତୁଳନ

ବାଣିଜ୍ୟ ସନ୍ତୁଳନ (BOT) ହେଉଛି ନିର୍ଦ୍ଦିଷ୍ଟ ସମୟ ମଧ୍ୟରେ ଦେଶଟିଏର ପଣ୍ୟ ରପ୍ତାନି ଓ ଆମଦାନି ମୂଲ୍ୟର ଅନ୍ତର। ପଣ୍ୟ ରପ୍ତାନି BOT ରେ କ୍ରେଡିଟ୍ ଆଇଟମ୍ ଭାବେ ଓ ପଣ୍ୟ ଆମଦାନି ଡେବିଟ୍ ଆଇଟମ୍ ଭାବେ ଲିପିବଦ୍ଧ ହୁଏ। ଏହାକୁ ବାଣିଜ୍ୟ ସନ୍ତୁଳନ ବୋଲି ମଧ୍ୟ କୁହାଯାଏ।

ବୋଟ୍ ସନ୍ତୁଳିତ ହୋଇଥିବା କୁହାଯାଏ ଯେତେବେଳେ ପଣ୍ୟ ରପ୍ତାନି ପଣ୍ୟ ଆମଦାନୀ ସହିତ ସମାନ ହୁଏ। ସରପ୍ଲସ୍ ବୋଟ୍ କିମ୍ବା ବାଣିଜ୍ୟ ଅଧିକ୍ୟ ସୃଷ୍ଟି ହେବ ଯଦି ଦେଶ ଅଧିକ ପଣ୍ୟ ରପ୍ତାନି କରେ କିମ୍ବା ଯାହା ଆମଦାନୀ କରେ ତାହାଠାରୁ ଅଧିକ। ଅନ୍ୟପକ୍ଷରେ, ଘାଟା ବୋଟ୍ କିମ୍ବା ବାଣିଜ୍ୟ ଘାଟା ସୃଷ୍ଟି ହେବ ଯଦି ଦେଶ ଅଧିକ ପଣ୍ୟ ଆମଦାନୀ କରେ କିମ୍ବା ଯାହା ରପ୍ତାନି କରେ ତାହାଠାରୁ ଅଧିକ। ନେଟ୍ ଇନଭିଜିବଲ୍‌ସ୍ ଏକ ଦେଶର ନିର୍ଦ୍ଦିଷ୍ଟ ସମୟ ମଧ୍ୟରେ ଅଦୃଶ୍ୟ ପଦାର୍ଥର ରପ୍ତାନି ଓ ଆମଦାନୀ ମୂଲ୍ୟ ମଧ୍ୟରେ ପାର୍ଥକ୍ୟ। ଅଦୃଶ୍ୟ ପଦାର୍ଥ ଭିତରେ ସେବା, ଟ୍ରାନ୍ସଫର୍ ଓ ଆୟ ପ୍ରବାହ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ ଯାହା ବିଭିନ୍ନ ଦେଶ ମଧ୍ୟରେ ଘଟେ। ସେବା ବାଣିଜ୍ୟ ଭିତରେ ଫ୍ୟାକ୍ଟର ଓ ଅଫ୍ୟାକ୍ଟର ଆୟ ଉଭୟ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ। ଫ୍ୟାକ୍ଟର ଆୟ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ ଉତ୍ପାଦନ ଉପାଦାନ (ଶ୍ରମ, ଭୂମି ଓ ପୁଞ୍ଜି) ଉପରେ ନେଟ୍ ଆନ୍ତର୍ଜାତିକ ଆୟ। ଅଫ୍ୟାକ୍ଟର ଆୟ ହେଉଛି ସେବା ପଣ୍ୟ ଯଥା ଜାହାଜ, ବ୍ୟାଙ୍କିଂ, ପର୍ଯ୍ୟଟନ, ସଫ୍ଟୱେର୍ ସେବା ଇତ୍ୟାଦିର ନେଟ୍ ବିକ୍ରୟ।

6.1.2 ପୁଞ୍ଜି ଖାତା

ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ସମସ୍ତ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ସମ୍ପତ୍ତି ଲେନଦେନକୁ ରେକର୍ଡ କରେ। ସମ୍ପତ୍ତି ହେଉଛି ଧନର ଯେ କୌଣସି ରୂପ ଯେଉଁଥିରେ ସମ୍ପତ୍ତି ରଖିହେବ, ଉଦାହରଣସ୍ୱରୂପ: ଟଙ୍କା, ଷେୟାର, ବଣ୍ଡ, ସରକାରୀ ଋଣ ଇତ୍ୟାଦି। ସମ୍ପତ୍ତି କିଣା ପୁଞ୍ଜି ଖାତାରେ ଡେବିଟ୍ ଆଇଟମ୍ ହୋଇଥାଏ। ଯଦି ଜଣେ ଭାରତୀୟ ଜଣେ ଇଂଲଣ୍ଡ କାର୍ କମ୍ପାନୀକୁ କିଣେ, ଏହା ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ଲେନଦେନରେ ଡେବିଟ୍ ଆଇଟମ୍ ଭାବେ ପ୍ରବେଶ କରେ (କାରଣ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ଭାରତରୁ ବାହାରେ ଯାଉଛି)। ଅନ୍ୟପକ୍ଷରେ, ସମ୍ପତ୍ତି ବିକ୍ରୟ ଯେପରି ଜଣେ ଚୀନ୍ ଗ୍ରାହକଙ୍କୁ ଜଣେ ଭାରତୀୟ କମ୍ପାନୀର ଷେୟାର ବିକ୍ରୟ, ଏହା ପୁଞ୍ଜି ଖାତାରେ କ୍ରେଡିଟ୍ ଆଇଟମ୍ ହୋଇଥାଏ। ଚିତ୍ର 6.2 ସେହି ଆଇଟମ୍‌ମାନଙ୍କୁ ବର୍ଗୀକରଣ କରେ ଯାହା ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ଲେନଦେନର ଅଂଶ। ଏହି ଆଇଟମ୍‌ମାନେ ହେଉଛି ବିଦେଶୀ ସିଧାସଳଖ ବିନିଯୋଗ (FDI), ବିଦେଶୀ ସଂସ୍ଥାଗତ ବିନିଯୋଗ (FII), ବାହ୍ୟ ଋଣ ଓ ସହାୟତା।

ଚିତ୍ର 6.2: ପୁଞ୍ଜି ଖାତାର ଉପାଦାନ

ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ଉପରେ ସନ୍ତୁଳନ

ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ସନ୍ତୁଳିତ ହୁଏ ଯେତେବେଳେ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ଭିତରକୁ (ବିଦେଶରୁ ଋଣ ପ୍ରାପ୍ତି, ବିଦେଶୀ କମ୍ପାନୀରେ ସମ୍ପତ୍ତି କିମ୍ବା ଷେୟାର ବିକ୍ରୟ) ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ବାହାରକୁ (ଋଣ ଶୋଧ, ବିଦେଶରେ ସମ୍ପତ୍ତି କିମ୍ବା ଷେୟାର କିଣା) ସମାନ ହୋଇଥାଏ। ପୁଞ୍ଜି ଖାତାରେ ଅଧିକ୍ୟ ସୃଷ୍ଟି ହୁଏ ଯେତେବେଳେ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ଭିତରକୁ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ବାହାରକୁ ଠାରୁ ଅଧିକ ହୋଇଥାଏ, ଏବଂ ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ଘାଟା ସୃଷ୍ଟି ହୁଏ ଯେତେବେଳେ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ଭିତରକୁ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ବାହାରକୁ ଠାରୁ କମ୍ ହୋଇଥାଏ।

6.1.3 ଚୁକ୍ତି ଅତିକ୍ରମ ଓ ଘାଟା

ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଅର୍ଥପ୍ରବାହର ସାର ଏହା ଯେ, ଯେପରିକି ଜଣେ ବ୍ୟକ୍ତି ଯେଉଁଠି ତାଙ୍କ ଆୟଠାରୁ ଅଧିକ ଖର୍ଚ୍ଚ କରେ ସେହି ଅତିରିକ୍ତ ଅର୍ଥ ବିକ୍ରୟ କରି ବା ଋଣ ନେଇ ପୂରଣ କରିବାକୁ ବାଧ୍ୟ ହୁଏ, ସେହିପରି ଯେଉଁ ଦେଶର ଚାଲୁ ଚୁକ୍ତିରେ ଘାଟା ରହିଛି (ବିଶ୍ୱର ଅନ୍ୟ ଦେଶମାନଙ୍କୁ ବିକ୍ରୟ ଠାରୁ ଅଧିକ ଖର୍ଚ୍ଚ କରୁଛି) ସେ ତାହା ବିଦେଶୀ ସମ୍ପତ୍ତି ବିକ୍ରୟ କରି ବା ବିଦେଶରୁ ଋଣ ନେଇ ପୂରଣ କରିବାକୁ ବାଧ୍ୟ ହୁଏ। ଏଣୁ, ଯେକୌଣସି ଚାଲୁ ଚୁକ୍ତି ଘାଟା ପୂରଣ ପାଇଁ ପୁଞ୍ଜି ଚୁକ୍ତି ଅତିକ୍ରମ, ଅର୍ଥାତ୍ ନେଟ୍ ପୁଞ୍ଜି ପ୍ରବାହ ଆବଶ୍ୟକ।

$$ \text { ଚାଲୁ ଚୁକ୍ତି }+ \text { ପୁଞ୍ଜି ଚୁକ୍ତି } \equiv 0 $$

ଏହି ପରିସ୍ଥିତିରେ, ଯେଉଁଠି ଦେଶଟିକୁ ଚୁକ୍ତି ସନ୍ତୁଳନରେ ଅଛି ବୋଲି କୁହାଯାଏ, ଚାଲୁ ଚୁକ୍ତି ଘାଟା ସମ୍ପୂର୍ଣ୍ଣ ଭାବେ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଋଣ ଦ୍ୱାରା ପୂରଣ ହୁଏ ଓ କୌଣସି ରିଜର୍ଭ ଗତିବିଧି ହୁଏ ନାହିଁ।

ବିକଳ୍ପତଃ, ଦେଶଟି ତାହାର ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟବହାର କରି ଚୁକ୍ତି ଘାଟା ସନ୍ତୁଳନ କରିପାରେ। ଘାଟା ଥିଲେ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ବିକ୍ରୟ କରେ। ଏହାକୁ ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ବିକ୍ରୟ କୁହାଯାଏ। ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭର କମିବା (ବଢିବା)କୁସମୁଦାୟ ଚୁକ୍ତି ଘାଟା (ଅତିକ୍ରମ) ବୋଲି କୁହାଯାଏ। ମୌଳିକ ଧାରଣା ଏହା ଯେ, ମୁଦ୍ରା କର୍ତ୍ତୃପକ୍ଷ ଚୁକ୍ତି ଘାଟାର ଚୂଡ଼ାନ୍ତ ଅର୍ଥଦାତା (କିମ୍ବା ଅତିକ୍ରମର ଗ୍ରହୀତା) ହୁଅନ୍ତି।

ଆମେ ଦେଖୁଛୁ ଯେ, ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ଲେନଦେନ ବନ୍ଧୁତା ବିନିମୟ ହାର ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ଥିବା ପଦ୍ଧତିରେ ଅଧିକ ପ୍ରାସଙ୍ଗିକ, ଯେତେବେଳେ ବିନିମୟ ହାର ଭାସା ହୁଏ। (ଅନୁଚ୍ଛେଦ 6.2.2 ତଳେ ‘ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ବିନିମୟ ହାର’ ଉପଶିରୋନାମା ଦେଖନ୍ତୁ)

ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଓ ଅନୁକୂଳ ଲେଣଦେଣ

ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଆର୍ଥିକ ଲେଣଦେଣକୁ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ କୁହାଯାଏ ଯେତେବେଳେ ଲେଣଦେଣ କେବଳ ଚୁକ୍ତି ଭାର ସନ୍ତୁଳନର ଅଭାବ ପୂରଣ ପାଇଁ ନୁହେଁ, ଅର୍ଥାତ୍ ସେଗୁଡ଼ିକ BoP ଅବସ୍ଥା ଉପରେ ନିର୍ଭର କରେ ନାହିଁ। ଏକ କାରଣ ଲାଭ ଅର୍ଜନ କରିବା ହୋଇପାରେ। ଏହି ବସ୍ତୁଗୁଡ଼ିକୁ BoP ରେ ‘ଲାଇନ୍ ଉପରେ’ ବସ୍ତୁ ବୋଲି କୁହାଯାଏ। ଚୁକ୍ତି ଭାର ସନ୍ତୁଳନ ଅତିରିକ୍ତ (ଅଭାବ) ବୋଲି କୁହାଯାଏ ଯଦି ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଆୟ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ବ୍ୟୟ ଠାରୁ ଅଧିକ (କମ୍) ହୁଏ।ଅନୁକୂଳ ଲେଣଦେଣ (‘ଲାଇନ୍ ତଳେ’ ବସ୍ତୁ ବୋଲି ଜଣାଶୁଣା) ଅନ୍ୟପକ୍ଷରେ, ଚୁକ୍ତି ଭାର ସନ୍ତୁଳନର ଅଭାବ ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ହୁଏ, ଅର୍ଥାତ୍ ଚୁକ୍ତି ଭାର ସନ୍ତୁଳନରେ ଅଭାବ କିମ୍ବା ଅତିରିକ୍ତ ଅଛି କି ନାହିଁ। ଅନ୍ୟ କଥାରେ, ସେଗୁଡ଼ିକ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଲେଣଦେଣର ନେଟ୍ ପରିଣାମ ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ହୁଏ। ଯେହେତୁ ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ଲେଣଦେଣ BoP ର ଅଭାବ ପୂରଣ ପାଇଁ କରାଯାଏ, ସେଗୁଡ଼ିକୁ BoP ର ଅନୁକୂଳ ବସ୍ତୁ ବୋଲି ଦେଖାଯାଏ (ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ)।ତ୍ରୁଟି ଓ ବିଲୋପ

ସମସ୍ତ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଲେଣଦେଣକୁ ଠିକ୍ ଭାବେ ଲେଖାଯିବା କଷ୍ଟକର। ଏଣୁ, ଆମର ଏକ ତୃତୀୟ BoP ଉପାଦାନ (ବର୍ତ୍ତମାନ ଓ ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ବ୍ୟତୀତ) ଅଛି ଯାହାକୁ ତ୍ରୁଟି ଓ ବିଲୋପ କୁହାଯାଏ ଯାହା ଏହାକୁ ପ୍ରତିଫଳିତ କରେ।

ସାରଣୀ 6.1 ଭାରତ ପାଇଁ ଚୁକ୍ତି ଭାର ସନ୍ତୁଳନର ଏକ ନମୁନା ଦେଇଛି।

ଏହି ସାରଣୀରେ ଦେଖିବାକୁ ମିଳେ ଯେ, ବ୍ୟାପାର ଅଭାବ ଓ ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ଅଭାବ ଅଛି କିନ୍ତୁ ପୁଞ୍ଜି ଖାତା ଅତିରିକ୍ତ ଅଛି। ଫଳରେ BoP ସନ୍ତୁଳିତ ଅଛି।

ବକ୍ସ 6.1: ଉପରେ ପ୍ରଦର୍ଶିତ ଚୁକ୍ତିପତ୍ର ସମୁଦାୟ ଲେଣାଦେଣି ଖାତାଗୁଡ଼ିକୁ ଦୁଇଟି ଖାତା, ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ଓ ମୂଳଧନ ଖାତାରେ ବିଭକ୍ତ କରେ। ତଥାପି, ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଅର୍ଥକୋଷ ଦ୍ୱାରା ବ୍ୟାଲେନ୍ସ ଅଫ୍ ପେମେଣ୍ଟସ୍ ଏବଂ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ବିନିଯୋଗ ସ୍ଥିତି ମାନୁଆଲ୍ (BPM6) ଷଷ୍ଠ ସଂସ୍କରଣରେ ପ୍ରସ୍ତାବିତ ନୂତନ ହିସାବ ମାନଦଣ୍ଡ ଅନୁସାରେ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କ ଅଫ୍ ଇଣ୍ଡିଆ ମଧ୍ୟ ଚୁକ୍ତିପତ୍ର ଲେଣାଦେଣି ଖାତାର ଗଠନରେ ପରିବର୍ତ୍ତନ କରିଛି। ନୂତନ ଶ୍ରେଣୀବିଭାଗ ଅନୁଯାୟୀ, ଲେଣାଦେଣିଗୁଡ଼ିକୁ ତିନିଟି ଖାତା: ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା, ଆର୍ଥିକ ଖାତା ଓ ମୂଳଧନ ଖାତାରେ ବିଭକ୍ତ କରାଯାଏ। ସବୁଠାରୁ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ପରିବର୍ତ୍ତନ ହେଉଛି ଯେ ବଣ୍ଡ ଓ ଇକ୍ୱିଟି ଶେଯ়ାର ଭଳି ଆର୍ଥିକ ସମ୍ପତ୍ତି ବ୍ୟାପାର ଯୋଗୁ ସୃଷ୍ଟି ହୋଇଥିବା ପ୍ରାୟ ସମସ୍ତ ଲେଣାଦେଣିକୁ ବର୍ତ୍ତମାନ ଆର୍ଥିକ ଖାତାରେ ରଖାଯାଏ। ତଥାପି, ଆର୍‌ବିଆଇ ପୁରୁଣା ପଦ୍ଧତି ଅନୁସାରେ ମଧ୍ୟ ଚୁକ୍ତିପତ୍ର ଲେଣାଦେଣି ଖାତା ପ୍ରକାଶ କରିବାକୁ ବନ୍ଦ କରିନାହିଁ, ତେଣୁ ଏଠାରେ ନୂତନ ପଦ୍ଧତିର ବିସ୍ତୃତ ବର୍ଣ୍ଣନା ଦିଆଯାଉନାହିଁ। ବିସ୍ତୃତ ବିବରଣୀ ସେପ୍ଟେମ୍ବର 2010 ରେ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କ ଅଫ୍ ଇଣ୍ଡିଆ ଦ୍ୱାରା ପ୍ରକାଶିତ ବ୍ୟାଲେନ୍ସ ଅଫ୍ ପେମେଣ୍ଟସ୍ ମାନୁଆଲ୍ ଫର୍ ଇଣ୍ଡିଆ ରେ ଦିଆଯାଇଛି।

ଟେବୁଲ୍ 6.1: ଭାରତ ପାଇଁ ଚୁକ୍ତିପତ୍ର ଲେଣାଦେଣି (ମିଲିୟନ୍ ଡଲାର୍ ରେ)

6.2 ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ବଜାର

ଏପର୍ଯ୍ୟନ୍ତ ଆମେ ସମଗ୍ର ଭାବରେ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଲେଣଦେଣର ହିସାବକୁ ବିଚାର କରିଛୁ, ବର୍ତ୍ତମାନ ଆମେ ଏକ ଏକାଧିକ ଲେଣଦେଣକୁ ନେଇବୁ। ଧରିନିଅ ଯେ ଜଣେ ଭାରତୀୟ ନିବାସୀ ଛୁଟିଦିନରେ ଲଣ୍ଡନ୍ ଯିବାକୁ ଚାହାନ୍ତି (ପର୍ଯ୍ୟଟନ ସେବାର ଏକ ଆମଦାନୀ)। ସେ ସେଠାରେ ରହିବା ପାଇଁ ପାଉଣ୍ଡ୍‌ରେ ଦେବାକୁ ପଡିବ। ତାଙ୍କୁ ପାଉଣ୍ଡ୍ କେଉଁଠୁ ଓ କେଉଁ ଦାମରେ ମିଳିବ ସେ ବିଷୟରେ ଜାଣିବାକୁ ପଡିବ। ଏହି ଅଧ୍ୟାୟ ଆରମ୍ଭରେ ଉଲ୍ଲେଖ ହୋଇଛି, ଏହି ଦାମକୁ ବିନିମୟ ହାର (exchange rate) କୁହାଯାଏ। ଯେ ବଜାରରେ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରାଗୁଡିକୁ ପରସ୍ପର ସହିତ ବ୍ୟବସାୟ କରାଯାଏ ତାହାକୁ ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ବଜାର (foreign exchange market) କୁହାଯାଏ।

ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ବଜାରର ପ୍ରଧାନ ଭାଗନେଇତା ହେଲେ ବାଣିଜ୍ୟିକ ବ୍ୟାଙ୍କ, ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ଦଲାଲ ଓ ଅନ୍ୟ ଅଧିକୃତ ବ୍ୟାପାରୀ ଏବଂ ମୁଦ୍ରା କର୍ତ୍ତୃପକ୍ଷ। ଏହା ଉଲ୍ଲେଖଯୋଗ୍ୟ ଯେ, ଯଦିଓ ଭାଗନେଇତାମାନେ ନିଜ ନିଜ ବ୍ୟାପାର କେନ୍ଦ୍ର ରଖିପାରନ୍ତି, ବଜାର ଟି ସାରା ବିଶ୍ୱବ୍ୟାପୀ। ବ୍ୟାପାର କେନ୍ଦ୍ରଗୁଡିକ ମଧ୍ୟରେ ଘନିଷ୍ଠ ଓ ଲାଗାତାର ସମ୍ପର୍କ ରହିଛି ଏବଂ ଭାଗନେଇତାମାନେ ଏକାଧିକ ବଜାରରେ ବ୍ୟବସାୟ କରନ୍ତି।

୬.୨.୧ ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ହାର

ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ହାର (Foreign Exchange Rate କିମ୍ବା Forex Rate) ହେଉଛି ଜଣେ ମୁଦ୍ରାର ଅନ୍ୟ ମୁଦ୍ରା ସପେକ୍ଷ ଦାମ। ଏହା ବିଭିନ୍ନ ଦେଶର ମୁଦ୍ରାକୁ ସଂଯୋଗ କରେ ଏବଂ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଖର୍ଚ୍ଚ ଓ ଦାମର ତୁଳନା ସମ୍ଭବ କରେ। ଉଦାହରଣ ସ୍ୱରୂପ, ଯଦି ଆମେ ୧ ଡଲାର ପାଇଁ ୫୦ ଟଙ୍କା ଦେବାକୁ ପଡେ, ତେବେ ବିନିମୟ ହାର ହେଉଛି ଡଲାର ପ୍ରତି ୫୦ ଟଙ୍କା।

ସହଜ କରିବା ପାଇଁ, ଧରିନିଅ ଯେ ବିଶ୍ୱରେ କେବଳ ଭାରତ ଓ ଆମେରିକା ଅଛି, ତେଣୁ ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରିବାକୁ ଥିବା କେବଳ ଏକ ବିନିମୟ ହାର।

ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ପାଇଁ ଚାହିଦା

ଲୋକେ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ଚାହାଁନ୍ତି କାରଣ: ସେମାନେ ଅନ୍ୟ ଦେଶରୁ ସାମଗ୍ରୀ ଓ ସେବା କିଣିବାକୁ ଚାହାଁନ୍ତି; ସେମାନେ ବିଦେଶକୁ ଉପହାର ପଠାଇବାକୁ ଚାହାଁନ୍ତି; ଏବଂ, ସେମାନେ କୌଣସି ଦେଶର ଆର୍ଥିକ ସମ୍ପତ୍ତି କିଣିବାକୁ ଚାହାଁନ୍ତି।

ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରାର ଦାମ ବଢିଲେ ବିଦେଶୀ ସାମଗ୍ରୀ କିଣିବାର ଖର୍ଚ୍ଚ (ଟଙ୍କାରେ) ବଢିଯାଏ। ଏହା ଆମଦାନୀ ପାଇଁ ଚାହିଦା କମାଏ ଏବଂ ତେଣୁ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ପାଇଁ ଚାହିଦା ମଧ୍ୟ କମେ, ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତ କିଛି ଅପରିବର୍ତ୍ତିତ ରହିଲେ।

ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରାର ଯୋଗାଣ

ନିମ୍ନଲିଖିତ କାରଣରୁ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ଘରୋଇ ଦେଶକୁ ପ୍ରବାହିତ ହୁଏ: ଏକ ଦେଶର ରପ୍ତାନି ଦ୍ୱାରା ବିଦେଶୀମାନେ ସେହି ଦେଶର ଘରୋଇ ସାମଗ୍ରୀ ଓ ସେବା କିଣନ୍ତି; ବିଦେଶୀମାନେ ଉପହାର ପଠାନ୍ତି କିମ୍ବା ଟ୍ରାନ୍ସଫର୍ କରନ୍ତି; ଏବଂ, ବିଦେଶୀମାନେ ଘରୋଇ ଦେଶର ସମ୍ପତ୍ତି କିଣନ୍ତି।

ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରାର ଦାମ ବଢିଲେ ଭାରତରୁ ସାମଗ୍ରୀ କିଣିବା ବେଳେ ବିଦେଶୀମାନଙ୍କର ଖର୍ଚ୍ଚ (ଡଲାରରେ) କମେ, ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତ କିଛି ଅପରିବର୍ତ୍ତିତ ରହିଲେ। ଏହା ଭାରତର ରପ୍ତାନି ବଢାଏ ଏବଂ ତେଣୁ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରାର ଯୋଗାଣ ବଢିପାରେ (ଏହା ପ୍ରକୃତରେ ବଢେ କି ନାହିଁ ତାହା ଅନେକ କାରଣ ଉପରେ ନିର୍ଭର କରେ, ବିଶେଷକରି ରପ୍ତାନି ଓ ଆମଦାନୀ ପାଇଁ ଚାହିଦାର ଇଲାଷ୍ଟିସିଟି ଉପରେ)।

6.2.2 ବିନିମୟ ହାର ନିର୍ଣ୍ଣୟ

ଭିନ୍ନ ଭିନ୍ନ ଦେଶ ସେମାନଙ୍କ ମୁଦ୍ରାର ବିନିମୟ ହାର ନିର୍ଣ୍ଣୟ ପାଇଁ ଭିନ୍ନ ପଦ୍ଧତି ବ୍ୟବହାର କରନ୍ତି। ଏହା ନମ୍ର ବିନିମୟ ହାର, ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର କିମ୍ବା ପରିଚାଳିତ ଭାସମାନ ବିନିମୟ ହାର ମାଧ୍ୟମରେ ନିର୍ଣ୍ଣୟ ହୋଇପାରେ।

ନମ୍ର ବିନିମୟ ହାର

ଏହି ବିନିମୟ ହାର ଚାହିଦା ଓ ଯୋଗାଣର ବଜାର ଶକ୍ତି ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଣ୍ଣୟ ହୁଏ। ଏହାକୁ ଲାଗୁ ହେଉଥିବା ବିନିମୟ ହାର (Floating Exchange Rate) ବୋଲି ମଧ୍ୟ ଜଣାଯାଏ। ଚିତ୍ର 6.1 ରେ ଦେଖାଯାଇଥିବା ପରି, ବିନିମୟ ହାର ସେଠାରେ ନିର୍ଣ୍ଣୟ ହୁଏ ଯେଉଁଠାରେ ଚାହିଦା ବକ୍ରରେଖା ଯୋଗାଣ ବକ୍ରରେଖା ସହିତ ଛେଦ କରେ, ଅର୍ଥାତ୍ $\mathrm{Y}$-ଅକ୍ଷରେ ବିନ୍ଦୁ e ରେ। $\mathrm{x}$-ଅକ୍ଷରେ ବିନ୍ଦୁ $\mathrm{q}$ ସେଇ ପରିମାଣ ଯୁଏସ୍ ଡଲାର ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରେ ଯାହାକୁ ସେହି ବିନିମୟ ହାରରେ ଚାହିଦା ଓ ଯୋଗାଣ ହୋଇଛି। ସମ୍ପୂର୍ଣ୍ଣ ଲଚିଳ ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ, କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କମାନେ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ବଜାରରେ ହସ୍ତକ୍ଷେପ କରନ୍ତି ନାହିଁ।

ଚିତ୍ର 6.1

ଧାରଣା କରନ୍ତୁ ବିଦେଶୀ ଦ୍ରବ୍ୟ ଓ ସେବା ପ୍ରତି ଚାହିଦା ବଢ଼ିଯାଏ (ଉଦାହରଣସ୍ୱରୂପ, ଭାରତୀୟମାନେ ଅଧିକ ଅନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଭ୍ରମଣ କରିବା ଦ୍ୱାରା), ତେବେ ଚିତ୍ର 6.2 ରେ ଦେଖାଯାଇଥିବା ପରି ଚାହିଦା ବକ୍ରରେଖା ଉପରକୁ ଓ ଡାହାଣକୁ ସରିଯାଏ। ବିଦେଶୀ ଦ୍ରବ୍ୟ ଓ ସେବା ପ୍ରତି ଚାହିଦା ବୃଦ୍ଧି ହେତୁ ବିନିମୟ ହାର ବଦଳିଯାଏ। ଲଚିଳ ବିନିମୟ ହାର ତଳେ ସନ୍ତୁଳନ ପ୍ରାରମ୍ଭିକ ବିନିମୟ ହାର $e_{0}=50$, ଯାହା ଅର୍ଥ କରେ ଆମେ ଏକ ଡଲାର୍ ପାଇଁ 50 ଟଙ୍କା ବିନିମୟ କରିବାକୁ ପଡ଼ିବ। ନୂତନ ସନ୍ତୁଳନ ସ୍ଥଳେ, ବିନିମୟ ହାର $e_{1}=70$ ହୋଇଯାଏ, ଯାହା ଅର୍ଥ ଏବେ ଆମେ ଏକ ଡଲାର୍ ପାଇଁ ଅଧିକ ଟଙ୍କା (ଅର୍ଥାତ୍ 70 ଟଙ୍କା) ଦେବାକୁ ପଡ଼ିବ। ଏହା ସୂଚାଏ ଯେ ଡଲାର୍ ପ୍ରତି ଟଙ୍କାର ମୂଲ୍ୟ କମିଯାଇଛି ଓ ଟଙ୍କା ପ୍ରତି ଡଲାର୍ ମୂଲ୍ୟ ବଢ଼ିଯାଇଛି। ବିନିମୟ ହାର ବୃଦ୍ଧି ଅର୍ଥ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା (ଟଙ୍କା) ପ୍ରତି ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା (ଡଲାର୍) ମୂଲ୍ୟ ବଢ଼ିଯାଇଛି। ଏହାକୁ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା (ଟଙ୍କା) ପ୍ରତି ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା (ଡଲାର୍) ଦୃଷ୍ଟିରୁ ଅବମୂଲ୍ୟନ କୁହାଯାଏ।

ବିଦେଶୀ ବିନିମୟ ବଜାରରେ ଆମଦାନୀ ଚାହିଦା ବୃଦ୍ଧିର ପ୍ରଭାବ

ସେହିପରି, ଏକ ଲଚିଳ ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ, ଯେତେବେଳେ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା (ଟଙ୍କା)ର ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା (ଡଲାର) ସପେକ୍ଷ ମୂଲ୍ୟ ବଢ଼େ, ଏହାକୁ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା (ଟଙ୍କା)ର ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା (ଡଲାର) ସପେକ୍ଷ ମୂଲ୍ୟବୃଦ୍ଧି ବା ଆପ୍ରେସିଏସନ୍ କୁହାଯାଏ। ଏହାର ଅର୍ଥ ହେଲା ଟଙ୍କାର ଡଲାର ସପେକ୍ଷ ମୂଲ୍ୟ ବଢ଼ିଯାଇଛି ଏବଂ ଏକ ଡଲାର ପାଇଁ ଆମେ କମ୍ ଟଙ୍କା ଦେବାକୁ ପଡ଼ିବ।

ସ୍ପେକୁଲେସନ୍

କୌଣସି ଦେଶର ଟଙ୍କା ଏକ ସମ୍ପତ୍ତି। ଯଦି ଭାରତୀୟମାନେ ବିଶ୍ୱାସ କରନ୍ତି ଯେ ବ୍ରିଟିଶ୍ ପାଉଣ୍ଡ୍ ଟଙ୍କା ସପେକ୍ଷ ମୂଲ୍ୟ ବଢ଼ିବ, ସେମାନେ ପାଉଣ୍ଡ୍ ଧାରଣ କରିବାକୁ ଚାହିଁବେ। ତେଣୁ ଯେତେବେଳେ ଲୋକେ ଏକ ମୁଦ୍ରାର ମୂଲ୍ୟବୃଦ୍ଧିରୁ ଲାଭ କରିପାରିବେ ବୋଲି ଆଶା କରି ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ଧାରଣ କରନ୍ତି, ବିନିମୟ ହାର ମଧ୍ୟ ଏହି କାରଣରୁ ପ୍ରଭାବିତ ହୁଏ। ଏହି ଆଶା ପୁଣି ନିମ୍ନଲିଖିତ ଭାବେ ବିନିମୟ ହାରକୁ ପ୍ରଭାବିତ କରିପାରେ। ଯଦି ବର୍ତ୍ତମାନ ବିନିମୟ ହାର ୮୦ ଟଙ୍କା = ୧ ପାଉଣ୍ଡ୍ ଏବଂ ବିନିଯୋଗକାରୀମାନେ ବିଶ୍ୱାସ କରନ୍ତି ଯେ ମାସ ଶେଷରେ ପାଉଣ୍ଡ୍ ୮୫ ଟଙ୍କା ହେବ, ସେମାନେ ଭାବନ୍ତି ଯଦି ବର୍ତ୍ତମାନ ୮୦,୦୦୦ ଟଙ୍କା ଦେଇ ୧୦୦୦ ପାଉଣ୍ଡ୍ କିଣିଲେ, ମାସ ଶେଷରେ ସେହି ପାଉଣ୍ଡ୍ ବିକ୍ରି କରି ୮୫,୦୦୦ ଟଙ୍କା ପାଇପାରିବେ, ଯାହାଫଳରେ ୫,୦୦୦ ଟଙ୍କା ଲାଭ। ଏହି ଆଶା ପାଉଣ୍ଡ୍ ପାଇଁ ଚାହିଦା ବଢ଼ାଇ ବର୍ତ୍ତମାନ ଟଙ୍କା-ପାଉଣ୍ଡ୍ ବିନିମୟ ହାର ବଢ଼ାଇ ଦେବ, ଯାହାଫଳରେ ବିଶ୍ୱାସ ନିଜେ ନିଜେ ସତ ହେଇଯାଏ।

ସୁଧ ହାର ଓ ବିନିମୟ ହାର

ସଂକ୍ଷିପ୍ତ ସମୟ ମଧ୍ୟରେ, ବିନିମୟ ହାର ଗତିବିଧି ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରିବାରେ ଆଉ ଏକ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ କାରଣ ହେଉଛି ସୁଧ ହାର ପାର୍ଥକ୍ୟ, ଅର୍ଥାତ୍ ଦେଶଗୁଡ଼ିକ ମଧ୍ୟରେ ସୁଧ ହାରର ତଫାତ। ବ୍ୟାଙ୍କ, ବହୁଜାତିକ ସଂସ୍ଥା ଓ ଧନୀ ବ୍ୟକ୍ତିମାନଙ୍କ ପାଖରେ ବିଶାଳ ପରିମାଣର ଅର୍ଥ ରହିଛି ଯାହା ସର୍ବାଧିକ ସୁଧ ହାର ଖୋଜିରେ ସାରା ବିଶ୍ୱରେ ଚଳାଚଳ କରେ। ଯଦି ଆମେ ଧରିନେଉଛୁ ଯେ ଦେଶ A ର ସରକାରୀ ବଣ୍ଡ 8 ପ୍ରତିଶତ ସୁଦ ଦେଉଛି ଏବଂ ସମାନ ଭାବେ ନିରାପଦ ଦେଶ B ର ବଣ୍ଡ 10 ପ୍ରତିଶତ ସୁଦ ଦେଉଛି, ତେବେ ସୁଧ ହାର ପାର୍ଥକ୍ୟ 2 ପ୍ରତିଶତ। ଦେଶ A ର ବିନିଯୋଗକାରୀମାନେ ଦେଶ B ର ଉଚ୍ଚ ସୁଧ ହାର ପ୍ରତି ଆକୃଷ୍ଟ ହେବେ ଏବଂ ଦେଶ B ର ମୁଦ୍ରା କିଣିବା ପାଇଁ ନିଜ ମୁଦ୍ରା ବିକ୍ରି କରିବେ। ଏହି ସମୟରେ ଦେଶ B ର ବିନିଯୋଗକାରୀମାନେ ମଧ୍ୟ ନିଜ ଦେଶରେ ବିନିଯୋଗ କରିବା ଅଧିକ ଆକର୍ଷଣୀୟ ମନେ କରିବେ ଏବଂ ଦେଶ A ର ମୁଦ୍ରା କମ୍ ଚାହିଁବେ। ଏହା ଅର୍ଥ କରେ ଯେ ଦେଶ A ର ମୁଦ୍ରା ପାଇଁ ଚାହିଦା ବକ୍ରରେ ବାମକୁ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ହେବ ଏବଂ ଯୋଗାଣ ବକ୍ରରେ ଡାହାଣକୁ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ହେବ, ଯାହା ଦେଶ A ର ମୁଦ୍ରା ମୂଲ୍ୟହ୍ରାସ ଏବଂ ଦେଶ B ର ମୁଦ୍ରା ମୂଲ୍ୟବୃଦ୍ଧି ଘଟାଇବ। ଏହିପରି ଭାବେ, ଘରୋଇ ସୁଧ ହାର ବୃଦ୍ଧି ଅନେକ ସମୟରେ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରାର ମୂଲ୍ୟବୃଦ୍ଧି ଘଟାଇଥାଏ। ଏଠାରେ ଅନୁମାନ କରାଯାଉଛି ଯେ ବିଦେଶୀ ସରକାରଙ୍କ ଦ୍ୱାରା ଜାରି କରାଯାଇଥିବା ବଣ୍ଡ କିଣିବାରେ କୌଣସି ବାଧା ନାହିଁ।

ଆୟ ଓ ବିନିମୟ ହାର

ଯେତେବେଳେ ଆୟ ବଢେ, ଉପଭୋଗ ବ୍ୟୟ ବଢେ। ଆମଦାନି କରାଯାଉଥିବା ସାମଗ୍ରୀ ଉପରେ ବ୍ୟୟ ମଧ୍ୟ ବଢିବା ସମ୍ଭାବନା ରହିଛି। ଯେତେବେଳେ ଆମଦାନି ବଢେ, ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ପାଇଁ ଚାହିଦା ବକ୍ରରେ ଡାହାଣକୁ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ଘଟେ। ଦେଶୀୟ ମୁଦ୍ରା ଦୁର୍ବଳ ହୁଏ। ଯଦି ବିଦେଶରେ ମଧ୍ୟ ଆୟ ବଢେ, ଦେଶୀୟ ରପ୍ତାନି ବଢିବ ଏବଂ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ଯୋଗାଣ ବକ୍ର ବାହାରକୁ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ହୁଏ। ସମଗ୍ରରେ, ଦେଶୀୟ ମୁଦ୍ରା ଦୁର୍ବଳ ହେଉଥିବା ବା ନ ହେଉଥିବା ହୋଇପାରେ। କ’ଣ ଘଟେ ତାହା ନିର୍ଭର କରିବ ରପ୍ତାନି ଆମଦାନିଠାରୁ ଦ୍ରୁତ ବଢୁଛି କି ନାହିଁ ଉପରେ। ସାଧାରଣତଃ, ଅନ୍ୟ ସମସ୍ତ କିଛି ସ୍ଥିର ରହିଲେ, ଏକ ଦେଶ ଯାହାର ସମୁଦାୟ ଚାହିଦା ବିଶ୍ୱର ଅନ୍ୟାନ୍ୟ ଅଂଶଠାରୁ ଦ୍ରୁତ ବଢେ, ସାଧାରଣତଃ ତା’ର ମୁଦ୍ରା ଦୁର୍ବଳ ହେଉଥିବାକୁ ଦେଖିବାକୁ ମିଳେ କାରଣ ତା’ର ଆମଦାନି ରପ୍ତାନିଠାରୁ ଦ୍ରୁତ ବଢେ। ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ପାଇଁ ତା’ର ଚାହିଦା ବକ୍ର ତା’ର ଯୋଗାଣ ବକ୍ରଠାରୁ ଦ୍ରୁତ ସ୍ଥାନାନ୍ତର ହୁଏ।

ଦୀର୍ଘକାଳୀନ ବିନିମୟ ହାର

କ୍ରୟ ଶକ୍ତି (PPP) ସିଦ୍ଧାନ୍ତ ଦୀର୍ଘକାଳୀନ ଭାବରେ ନମନୀୟ ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ ବିନିମୟ ହାର ବିଷୟରେ ପୂର୍ବାନୁମାନ କରିବାକୁ ବ୍ୟବହୃତ ହୁଏ। ସିଦ୍ଧାନ୍ତ ଅନୁଯାୟୀ, ଯେଉଁଠି ବାଣିଜ୍ୟ ଉପରେ ଶୁଳ୍କ (ଟ୍ରେଡ୍ ଉପରେ ଟ୍ୟାକ୍ସ) ଓ କୋଟା (ଆମଦାନି ଉପରେ ପରିମାଣଗତ ସୀମା) ଭଳି ବାଣିଜ୍ୟ ପ୍ରତିବନ୍ଧକ ନାହାଁନ୍ତି, ବିନିମୟ ହାର ଏପରି ଭାବେ ସମାଯୋଗ କରିବା ଉଚିତ ଯେପରି ଏକ ପଣ୍ୟ ଭାରତରେ ଟଙ୍କାରେ, କିମ୍ବା ଯୁକ୍ତରାଷ୍ଟ୍ରରେ ଡଲାରରେ, ଜାପାନରେ ୟେନ୍‌ରେ ପରିମାଣ କଲେ ସେଇ ଦାମ ହେଉ, ପରିବହନ ଭେଦ ବାଦ ଦେଇ। ଦୀର୍ଘକାଳୀନ ଭାବରେ, ଏହିପରି କୌଣସି ଦୁଇ ଜାତୀୟ ମୁଦ୍ରା ମଧ୍ୟରେ ବିନିମୟ ହାର ଉଭୟ ଦେଶର ମୂଲ୍ୟ ସ୍ତର ଭେଦ ପ୍ରତିଫଳିତ କରିବାକୁ ସମାଯୋଗ କରେ।

ଉଦାହରଣ 6.1

ଯଦି ଏକ ସାର୍ଟ୍ ଆମେରିକାରେ $8 ଏବଂ ଭାରତରେ 400 ଟଙ୍କାରେ ମିଳେ, ତେବେ ଟଙ୍କା-ଡଲାର ବିନିମୟ ହାର 50 ଟଙ୍କା ହେବା ଉଚିତ। କାହିଁକି ଜାଣିବା ପାଇଁ, 50 ଟଙ୍କା ଠାରୁ ଅଧିକ, କହିଲେ 60 ଟଙ୍କା ହେଲେ, ଆମେରିକାରେ ଏକ ସାର୍ଟ୍ 480 ଟଙ୍କାରେ ପଡ଼େ କିନ୍ତୁ ଭାରତରେ କେବଳ 400 ଟଙ୍କା। ଏପରି ସ୍ଥିତିରେ ସମସ୍ତ ବିଦେଶୀ ଗ୍ରାହକ ଭାରତରୁ ସାର୍ଟ୍ କିଣିବେ। ସେହିପରି, 50 ଟଙ୍କା ଠାରୁ କମ ବିନିମୟ ହାର ହେଲେ ସମସ୍ତ ସାର୍ଟ୍ ବ୍ୟବସାୟ ଆମେରିକାକୁ ଯିବ। ଏବେ ଆମେ ଧରିନେଉଛୁ ଯେ ଭାରତର ଦାମ 20 ଶତାଂଶ ବଢ଼ିଲା ଏବଂ ଆମେରିକାର ଦାମ 50 ଶତାଂଶ ବଢ଼ିଲା। ଭାରତୀୟ ସାର୍ଟ୍ ଏବେ 480 ଟଙ୍କା ଏବଂ ଆମେରିକାନ ସାର୍ଟ୍ $12 ହେବ। ଏହି ଦୁଇ ଦାମ ସମାନ ହେବା ପାଇଁ, $12 କୁ 480 ଟଙ୍କା ହେବା ଉଚିତ, ଅର୍ଥାତ୍ ଏକ ଡଲାର 40 ଟଙ୍କା ହେବ। ତେଣୁ ଡଲାର ଦୁର୍ବଳ ହେଲା।

ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର

ଏହି ବିନିମୟ ହାର ତନ୍ତ୍ରରେ, ସରକାର ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ସ୍ତରରେ ବିନିମୟ ହାର ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରନ୍ତି। ଚିତ୍ର 6.3 ରେ, ବଜାର ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଣ୍ଣୀତ ବିନିମୟ ହାର $e$ ଅଟେ। ତଥାପି, ଆସନ୍ତୁ ଧରିବା କି କେତେକ କାରଣରୁ ଭାରତ ସରକାର ରପ୍ତାନିକୁ ପ୍ରୋତ୍ସାହିତ କରିବାକୁ ଚାହାଁନ୍ତି, ଯାହା ପାଇଁ ବିଦେଶୀଙ୍କ ପାଇଁ ଟଙ୍କାକୁ ସସ୍ତା କରିବାକୁ ପଡିବ, ସେମାନେ ଏହା କରିବେ ବର୍ତ୍ତମାନ ବିନିମୟ ହାର 50 ଟଙ୍କା ପ୍ରତି ଡଲାରରୁ ବଢାଇ 70 ଟଙ୍କା ପ୍ରତି ଡଲାର ନିର୍ଦ୍ଧାରଣ କରି। ଏହିପରି ବିନିମୟ ହାରରେ, ଡଲାର ଯୋଗାଣ ଡଲାର ଚାହିଦା ଅପେକ୍ଷା ଅଧିକ ହେବ। ଆରବିଆଇ ଏହି ଅତିରିକ୍ତ ଯୋଗାଣକୁ ଶୋଷଣ କରିବା ପାଇଁ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ବଜାରରେ ଡଲାରକୁ ଟଙ୍କା ଦେଇ କିଣିଥାଏ, ଯାହାକୁ ଚିତ୍ରରେ AB ଭାବେ ଚିହ୍ନଟ କରାଯାଇଛି। ଏହିପରି ହସ୍ତକ୍ଷେପ ମାଧ୍ୟମରେ, ସରକାର ଅର୍ଥନୀତିରେ ଯେକୌଣସି ବିନିମୟ ହାର ବଜାୟ ରଖିପାରିବେ। କିନ୍ତୁ ଏହି ହସ୍ତକ୍ଷେପ ଚାଲୁ ଥିବା ସୁଦ୍ଧା ସେମାନେ ଅଧିକ ଓ ଅଧିକ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ସଂଚୟ କରିବେ। ଅନ୍ୟପକ୍ଷରେ, ଯଦି ସରକାର $\mathrm{e}_{2}$ ପରି ସ୍ତରରେ ବିନିମୟ ହାର ନିର୍ଦ୍ଧାରଣ କରନ୍ତି, ତେବେ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ବଜାରରେ ଡଲାର ପାଇଁ ଅତିରିକ୍ତ ଚାହିଦା ଦେଖାଯିବ। ଏହି ଅତିରିକ୍ତ ଚାହିଦା ପୂରଣ ପାଇଁ, ସରକାରଙ୍କୁ ସେମାନଙ୍କ ପୂର୍ବ ଡଲାର ଭଣ୍ଡାରରୁ ଡଲାର ଉଠାଇବାକୁ ପଡିବ। ଯଦି ସେମାନେ ଏହା କରିବାକୁ ବିଫଳ ହୁଅନ୍ତି, ତେବେ ଡଲାର ପାଇଁ ଏକ କଳା ବଜାର ଗଠିତ ହୋଇପାରେ।

ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ସହିତ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ବଜାର

ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ, ଯେତେବେଳେ କୌଣସି ସରକାରୀ କାର୍ଯ୍ୟ ବିନିମୟ ହାରକୁ ବଢାଏ (ଯାହାଫଳରେ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା ସସ୍ତା ହୁଏ), ଏହାକୁ ଅପମୂଲ୍ୟନ କୁହାଯାଏ। ଅନ୍ୟପକ୍ଷରେ, ଏକପୁନଃମୂଲ୍ୟନ ଘଟେ ବୋଲି କୁହାଯାଏ, ଯେତେବେଳେ ସରକାର ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ ବିନିମୟ ହାରକୁ ହ୍ରାସ କରନ୍ତି (ଯାହାଫଳରେ ଘରୋଇ ମୁଦ୍ରା ଦାମି ହୁଏ)।

6.2.3 ନମ୍ୟ ଓ ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାର ଗୁଣ ଓ ଅବଗୁଣ

ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାର ମୁଖ୍ୟ ବିଶେଷତା ହେଉଛି ଏହା କି ସରକାର ନିର୍ଦ୍ଧାରିତ ସ୍ତରରେ ବିନିମୟ ହାରକୁ ରଖିବାକୁ ସକ୍ଷମ ହେବେ ବୋଲି ବିଶ୍ୱାସ ଥିବା ଆବଶ୍ୟକ। ପ୍ରାୟତଃ, ଯଦି ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ BoP ରେ ଘାଟା ଥାଏ, ସରକାରମାନେ ତାଙ୍କର ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟବହାର କରି ଏହି ଅନ୍ତରକୁ ସମାଧାନ କରିବାକୁ ହସ୍ତକ୍ଷେପ କରିବାକୁ ପଡ଼େ। ଯଦି ଲୋକେ ଜାଣିପାରିବେ ଯେ ରିଜର୍ଭର ପରିମାଣ ଅପର୍ଯ୍ୟାପ୍ତ, ସେମାନେ ସରକାରଙ୍କର ସ୍ଥିର ହାର ରଖିବା ସାମର୍ଥ୍ୟ ଉପରେ ସନ୍ଦେହ କରିବେ। ଏହା ଅବମୂଲ୍ୟନ ସମ୍ବନ୍ଧୀୟ ଅଟକଳକୁ ଜନ୍ମ ଦେଇପାରେ। ଯେତେବେଳେ ଏହି ବିଶ୍ୱାସ ଏକ ମୁଦ୍ରାକୁ ଆକ୍ରମଣାତ୍ମକ ଭାବେ କିଣିବାରେ ପରିଣତ ହୁଏ ଯାହାଫଳରେ ସରକାରଙ୍କୁ ଅବମୂଲ୍ୟନ କରିବାକୁ ବାଧ୍ୟ କରେ, ଏହାକୁ ଏକ ମୁଦ୍ରା ଉପରେ ଆକ୍ରମଣାତ୍ମକ ଆକ୍ରମଣ ବୋଲି କୁହାଯାଏ। ସ୍ଥିର ବିନିମୟ ହାରମାନେ ଏପରି ଆକ୍ରମଣକୁ ସହଜରେ ଶିକାର ହୁଅନ୍ତି, ଯେପରିକି ବ୍ରେଟନ ୱୁଡ୍ସ ବ୍ୟବସ୍ଥା ଭାଙ୍ଗିବା ପୂର୍ବରୁ ଦେଖାଯାଇଥିଲା।

ନମନୀୟ ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥା ସରକାରଙ୍କୁ ଅଧିକ ନମନୀୟତା ଦିଏ ଏବଂ ସେମାନେ ବଡ଼ ପରିମାଣର ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା ରିଜର୍ଭ ରଖିବାକୁ ଆବଶ୍ୟକ ନାହାନ୍ତି। ନମନୀୟ ବିନିମୟ ହାରର ମୁଖ୍ୟ ସୁବିଧା ହେଉଛି ବିନିମୟ ହାରର ଗତି ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଭାବେ BoP ର ଅଧିକ୍ୟ ଓ ଘାଟାକୁ ସମାଧାନ କରେ। ଏହାଛଡ଼ା, ଦେଶମାନେ ତାଙ୍କର ମୁଦ୍ରା ନୀତି ପରିଚାଳନାରେ ସ୍ୱାଧୀନତା ପାଆନ୍ତି, କାରଣ ସେମାନେ ବଜାର ଦ୍ୱାରା ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଭାବେ ରଖାଯାଉଥିବା ବିନିମୟ ହାର ରଖିବାକୁ ହସ୍ତକ୍ଷେପ କରିବାକୁ ପଡ଼େ ନାହିଁ।

6.2.4 ପରିଚାଳିତ ଭାସମାନ

କୌଣସି ଆନୁଷ୍ଠାନିକ ଆନ୍ତର୍ଜାତୀୟ ଚୁକ୍ତି ନଥିଲେ ମଧ୍ୟ, ବିଶ୍ୱ ଏବେ ଏପରି ଏକ ପରିଚାଳିତ ଭାସମାନ ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥା ଆଡକୁ ଗତି କରିଛି ଯାହାକୁ ସବୁଠାରୁ ଭଲ ଭାବେ ବର୍ଣ୍ଣନା କରାଯାଇପାରେ। ଏହା ଏକ ନମଳା ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥା (ଭାସ ଅଂଶ) ଓ ସ୍ଥିର ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥା (ପରିଚାଳିତ ଅଂଶ) ମିଶ୍ରଣ। ଏହି ବ୍ୟବସ୍ଥା ତଳେ, ଯାହାକୁ ଅସଭ୍ୟ ଭାସମାନ ବୋଲି ମଧ୍ୟ କୁହାଯାଏ, କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କମାନେ ବିଦେଶୀ ମୁଦ୍ରା କିଣିବା ଓ ବିକ୍ରୟ କରି ହସ୍ତକ୍ଷେପ କରନ୍ତି ଯେତେବେଳେ ସେମାନେ ଭାବନ୍ତି ଯେ ଏପରି କାର୍ଯ୍ୟ ଉଚିତ। ଅତଏବ, ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ଲେଣଦେଣ ଶୂନ୍ୟ ନୁହେଁ।

ମୁଖ୍ୟ ଧାରଣା

ଅଭ୍ୟାସ

1. ବାଣିଜ୍ୟ ସମତା ଓ ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ସମତା ମଧ୍ୟରେ ପାର୍ଥକ୍ୟ କର।2. ସରକାରୀ ରିଜର୍ଭ ଲେଣଦେଣ କଣ? ଚୁକ୍ତି ସମତାରେ ଏହାର ଗୁରୁତ୍ୱ ବ୍ୟାଖ୍ୟା କର।3. ନାମମାତ୍ର ବିନିମୟ ହାର ଓ ବାସ୍ତବ ବିନିମୟ ହାର ମଧ୍ୟରେ ପାର୍ଥକ୍ୟ କର। ଯଦି ତୁମେ ଘରୋଇ ଦ୍ରବ୍ୟ କିଣିବା କି ବିଦେଶୀ ଦ୍ରବ୍ୟ କିଣିବା ସ୍ଥିର କରିବ, କେଉଁ ହାର ଅଧିକ ପ୍ରାସଙ୍ଗିକ ହେବ? ବ୍ୟାଖ୍ୟା କର।4. ଧରନ୍ତୁ ଏକ ଟଙ୍କା କିଣିବା ପାଇଁ 1.25 ଯେନ୍ ଲାଗେ, ଏବଂ ଜାପାନର ମୂଲ୍ୟ ସ୍ତର 3 ଏବଂ ଭାରତର ମୂଲ୍ୟ ସ୍ତର 1.2 ଅଟେ। ଭାରତ ଓ ଜାପାନ ମଧ୍ୟରେ ବାସ୍ତବ ବିନିମୟ ହାର (ଭାରତୀୟ ପଣ୍ୟ ପରିମାଣରେ ଜାପାନୀ ପଣ୍ୟର ମୂଲ୍ୟ) ଗଣନା କରନ୍ତୁ। (ସୂଚନା: ପ୍ରଥମେ ନାମମାତ୍ର ବିନିମୟ ହାରକୁ ଟଙ୍କା ପ୍ରତି ଯେନ୍ ମୂଲ୍ୟ ଭାବେ ବାହାର କରନ୍ତୁ)।5. ସ୍ୱର୍ଣ୍ଣ ମାନଦଣ୍ଡ ଅଧୀନରେ BoP ସନ୍ତୁଳନ ସ୍ୱୟଂଚାଳିତ ଭାବେ କିପରି ହୋଇଥିଲା ତାହା ବ୍ୟାଖ୍ୟା କରନ୍ତୁ।6. ନମନୀୟ ବିନିମୟ ହାର ପ୍ରଥା ଅଧୀନରେ ବିନିମୟ ହାର କିପରି ନିର୍ଣ୍ଣୟ ହୁଏ?7. ଅବମୂଲ୍ୟନ ଓ ଅବପ୍ରେସନ ମଧ୍ୟରେ ପାର୍ଥକ୍ୟ କରନ୍ତୁ।8. ପରିଚାଳିତ ଭାସ୍ୱାନ ପଦ୍ଧତିରେ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କର ହସ୍ତକ୍ଷେପ ଆବଶ୍ୟକ ହେବ କି? କାହିଁକି ବ୍ୟାଖ୍ୟା କରନ୍ତୁ।9. ଘରୋଇ ପଣ୍ୟ ପାଇଁ ଚାହିଦା ଓ ପଣ୍ୟ ପାଇଁ ଘରୋଇ ଚାହିଦା ଏକ ସମାନ ଧାରଣା କି?10. ଯେତେବେଳେ $M=60+0.06 \mathrm{Y}$ ତେବେ ଆମଦାନୀ ପାଇଁ ଅନୁନିହିତ ପ୍ରବୃତ୍ତି କ’ଣ? ଆମଦାନୀ ପାଇଁ ଅନୁନିହିତ ପ୍ରବୃତ୍ତି ଓ ସମୁଦାୟ ଚାହିଦା ଫଳନ ମଧ୍ୟରେ ସମ୍ପର୍କ କ’ଣ?11. ଖୋଲା ଅର୍ଥନୀତିର ସ୍ୱୟଂସ୍ୱାଧୀନ ବ୍ୟୟ ଗୁଣାକ ବନ୍ଦ ଅର୍ଥନୀତିଠାରୁ କାହିଁକି କମ?12. ଅନୁପାତିକ କର $T=t Y$ ସହିତ ଖୋଲା ଅର୍ଥନୀତି ଗୁଣାକକୁ ଗଣନା କରନ୍ତୁ, ପାଠ୍ୟରେ ଥିବା ଏକମୁଖୀ କର ଧାରଣା ବଦଳରେ।13. ଧରନ୍ତୁ $C=40+0.8 Y D, T=50, I=60, G=40, X=90, M=50+0.05 Y$ (a) ସନ୍ତୁଳିତ ଆୟ ବାହାର କରନ୍ତୁ। (b) ସନ୍ତୁଳିତ ଆୟରେ ନିଖିଳ ରପ୍ତାନି ସନ୍ତୁଳନ ବାହାର କରନ୍ତୁ (c) ସରକାରୀ କ୍ରୟ 40ରୁ 50କୁ ବଢ଼ିଲେ ସନ୍ତୁଳିତ ଆୟ ଓ ନିଖିଳ ରପ୍ତାନି ସନ୍ତୁଳନରେ କ’ଣ ଘଟେ?14. ଉପରୋକ୍ତ ଉଦାହରଣରେ, ଯଦି ରପ୍ତାନି $X=100$ କୁ ବଦଳାଯାଏ, ସନ୍ତୁଳିତ ଆୟ ଓ ନିବେଶ ରପ୍ତାନି ସନ୍ତୁଳନରେ ପରିବର୍ତ୍ତନ ନିର୍ଣ୍ଣୟ କର |15. ଧରିଛା ଯେ 2010 ମସିହାରେ ଟଙ୍କା ଓ ଡଲାର ମଧ୍ୟରେ ବିନିମୟ ହାର ଥିଲା ରୁ. 30 = 1 $। ଧରିଛା ଯେ 20 ବର୍ଷ ମଧ୍ୟରେ ଭାରତରେ ଦାମ ଦୁଇଗୁଣ ହୋଇଯାଇଛି ଯେତେବେଳେ ଆମେରିକାରେ ଦାମ ସ୍ଥିର ରହିଛି। କ୍ରୟଶକ୍ତି ସମତା ତତ୍ତ୍ୱ ଅନୁଯାୟୀ 2030 ମସିହାରେ ଡଲାର ଓ ଟଙ୍କା ମଧ୍ୟରେ ବିନିମୟ ହାର କ’ଣ ହେବ?16. ଯଦି ଦେଶ A ରେ ମୂଲ୍ୟବୃଦ୍ଧି ଦେଶ B ଠାରୁ ଅଧିକ ଓ ଦୁଇ ଦେଶ ମଧ୍ୟରେ ବିନିମୟ ହାର ସ୍ଥିର ରହିଥାଏ, ତେବେ ଏହି ଦୁଇ ଦେଶ ମଧ୍ୟରେ ବ୍ୟାପାର ସନ୍ତୁଳନରେ କ’ଣ ଘଟିବାକୁ ସମ୍ଭାବନା ଅଛି?17. ବର୍ତ୍ତମାନ ଖାତା ଘାଟା ଏକ ଚିନ୍ତାର କାରଣ ହେବା ଉଚିତ୍ କି? ବ୍ୟାଖ୍ୟା କର |18. ଧରିଛା $C=100+0.75 Y D, I=500, G=750$, କର ଆୟର 20 ଶତାଂଶ, $X=150, M=100+0.2 Y$। ସନ୍ତୁଳିତ ଆୟ, ବଜେଟ୍ ଘାଟା କିମ୍ବା ଅଧିକ୍ୟ ଓ ବ୍ୟାପାର ଘାଟା କିମ୍ବା ଅଧିକ୍ୟ ଗଣନା କର |19. ଏହିପରି କେତେକ ବିନିମୟ ହାର ବ୍ୟବସ୍ଥା ବିଷୟରେ ଆଲୋଚନା କର ଯାହାକୁ ଦେଶମାନେ ସେମାନଙ୍କର ବାହ୍ୟ ଖାତା ସ୍ଥିର ରଖିବା ପାଇଁ ଗ୍ରହଣ କରିଛନ୍ତି।